Termos de Venture Capital que todo empreendedor deve conhecer (2024)

Cash-in, TIR, Due Diligence, MOIC… Enquanto empreendedor, você já deve ter escutado algumas destas siglas ou palavras em inglês. Essas são apenas algumas das expressões utilizadas no universo de investimentos em startups, especialmente em rodadas com fundos de Venture Capital.

Para receber investimentos é importante compreender bem os principais termos, tanto para facilitar sua comunicação com potenciais investidores, quanto para entender as regras do jogo que você está entrando. Por isso, compilamos abaixo uma lista com os termos mais importantes. Vamos lá?

Advisory Board

Em empresas em estágio inicial que não necessitam da criação de conselhos de administração, cria-se a figura do conselho consultivo - o “Advisory Board”, composto por pessoas estratégicas que visam aconselhar os fundadores, geralmente algum investidor.

Obs: quando tratamos de investimentos institucionais, é comum que estes investidores possuam uma “cadeira” no conselho de administração , órgão formal da empresa que possui poderes decisórios.

B

Breakeven

Breakeven ou ponto de equilíbrio é o momento em que, em termos gerais, a receita da empresa se iguala aos seus custos, resultando em lucro zero. A partir deste marco, a empresa cobre seus custos operacionais e começa a gerar lucro. Para o empreendedor é um grande marco, pois alivia a necessidade de captação de recursos.

Burn Rate

Na tradução literal, a “taxa de queima” representa a velocidade com que uma startup consome seu capital, ou seja, “queima” o seu caixa. É crucial ter essa medida bem avaliada para calibrar o quanto de capital será necessário captar para executar o seu plano de crescimento, quando será atingido o breakeven, e se for o seu plano, quanto tempo a empresa pode operar antes de precisar de mais aportes.

OBS: Costumamos ver muitos empreendedores estruturando o seu plano de negócios, primeiramente, pensando no valor que pretendem queimar e até encontrando subsídios para justificar o montante. A recomendação é oposta, ou seja, avaliar qual a estratégia de crescimento e, com isto desenhado, quanto será necessário para executá-la.

Cash-in

São os aportes realizados diretamente na empresa, mediante a emissão de novas ações da Sociedade. Chamamos essa compra de ações de “primária”, que ocorre geralmente nas rodadas iniciais de captação - desde anjos até Série A.

Cash-out

São os aportes em que não há nova emissão de ações pela Sociedade, mas sim a compra das ações já existentes que pertencem a outros sócios.

Isso significa que o dinheiro não vai direto para o caixa da empresa: ocorre o pagamento aos demais sócios. Chamamos essa compra de “secundária” e, em Venture Capital, são comuns em rodadas Série B à frente, como uma forma do fundo “limpar” o cap table da empresa, retirando do quadro de sócios da empresa os investidores que entraram muito no início da jornada (como anjos), ou até mesmo promover liquidez aos fundadores.

Cap table

Capitalization table é uma tabela onde estão descritos quem são os sócios de uma empresa e qual é a participação em percentual de cada um deles no negócio.

D

Diluição

Todos os sócios sofrem uma divisão proporcional da parte percentual que possuem na empresa em cada novo aporte de cash-in. E m cash-out os sócios também estão vendendo a sua participação total ou parcial, consequentemente também ficam com menos, mas não por pura diluição e sim pela cessão onerosa de suas ações/quotas. É importante que estas tabelas estejam sempre atualizadas, refletindo a realidade dos sócios, no que chamamos de “bases totalmente diluídas”.

Documento não-vinculante

Um acordo em que o investidor sinaliza interesse em aportar na empresa mediante algumas condições pré-estabelecidas, como exemplo, a aprovação favorável no processo de Due Diligence. Estes documentos são comumente chamados de Term Sheet ou Carta de Intenções e não são considerados contrato por não vincularem as partes em seus termos.

Due Diligence

Processo de auditoria realizado pelo fundo com relação à empresa e os sócios, os quais envolvem os âmbitos contábil, tributário, técnico, comercial, fiscal, trabalhista, societário, tecnológico e entre outros, visando minimizar riscos e contingências antes do aporte.

Equity

Em investimentos, significa a participação societária de uma empresa, ou seja, o investidor que aporta na empresa e recebe em troca suas ações ou quotas realizou um investimento em equity .

Exit

O exit ou a “saída” refere-se ao processo de venda de uma empresa para outra, ou algum evento que proporciona liquidez aos sócios e/ou investidores. É o momento em que os fundos buscam receber o retorno pelo risco assumido e podem retornar este capital aos seus quotistas. Sendo o evento de liquidez a venda da empresa - e não outra rodada - também proporciona liquidez aos empreendedores.

Fundo de Investimentos

Os “veículos” comumente utilizados para investimentos em startups são os fundos de investimentos em participações, conhecidos como FIPs. É um condomínio de investidores (quotistas do fundo ou Limited Partners ) que são representados pelos Gestores ( General Partners). Quando nos referimos a investidores de Venture Capital, comumente nos referimos aos General Partners, pois estes possuem a relação direta com a empresa investida.

Fundraising

Do ponto de vista do empreendedor, refere-se ao processo de captação de recursos, de levantar capital perante investidores para a empresa em uma rodada de investimentos.

G

General Partners (GPs)

No Brasil, os chamados Gestores de Venture Capital são os responsáveis por escolher, realizar o aporte e acompanhar as empresas investidas do fundo que representam, devendo acompanhar seu processo de crescimento até o momento de desinvestir (o Exit ), recebendo o retorno pelo risco assumido e devolvendo este capital aos seus quotistas.

Limited Partners (LPs)

São os investidores que aportam capital no fundo, confiando que o Gestor fará o melhor trabalho possível de alocação proporcionando aos investidores receber retorno proporcional ao risco assumido. Costumam ser investidores institucionais, como fundos de pensão, outros FIPs, family offices ou pessoas físicas experientes no mercado e com muito capital disponível. Em regra, não possuem contato direto com as empresas, apenas com o Gestor.

MOIC

Na ótica de Venture Capital, o Multiple on Invested Capital , conhecido como MOIC, é a medida bruta utilizada para indicar por quantas vezes o capital alocado pelo investidor em um fundo gerou retorno. Os gestores preocupam-se muito com esta métrica além da TIR (a diferença é que nesta segunda o fator tempo é considerado).

Rodadas de Investimentos

A cada novo aporte ou conjunto de aportes que a empresa receba com intuito de alcançar algum novo marco ou patamar em termos de faturamento, mercado e afins, costumamos dizer que a empresa passou por uma rodada de investimentos, processo que vai desde a prospecção de investidores por parte da empresa até seu fechamento. Em Venture Capital, as rodadas são geralmente nomeadas conforme as fases das startups, começando com Pré-Seed, Seed, Série A, B, C (...) e IPO.

Estas operações, em especial Série A por diante, aumentam o tamanho da empresa da mesma forma que diminuem a chance do empreendedor de realizar a venda de 100% do seu negócio, momento que de fato receberia o retorno pelo risco assumido.

Stock Options Pool

Muito utilizado no mundo das startups com intuito de atrair talentos, os sócios destinam parte de seu equity aos colaboradores-chaves da empresa, mediante o cumprimento de metas e/ou de tempo na sociedade, retendo os talentos no longo prazo. Essa participação na empresa, já outorgada aos funcionários, é vista com bons olhos pelos VCs, que muitas vezes exigem a criação deste instrumento caso a empresa não possua, sempre cuidando com as diluições para manutenção de um cap table saudável.

Smart Money Ao investir em uma empresa de tecnologia, espera-se que o investidor possua conhecimento naquele setor ou modelo de negócios, bem como contatos e experiências que possam auxiliar os empreendedores no dia a dia. Assim, comenta-se informalmente que os investidores precisam fornecer o smart money, ou seja, o capital somado deste conhecimento e formas de auxílio às empresas de tecnologia. Muitos empreendedores, ainda mais no início da jornada, buscam e esperam exatamente isto do seu investidor.

TIR

A taxa interna de retorno é outra métrica financeira muito importante para os investidores com intuito de medir a rentabilidade de um fundo no tempo. Ela calcula qual o retorno do investimento de forma anualizada, ou seja, ao contrário do MOIC, a TIR leva em conta o valor do dinheiro no tempo.

Term-sheet

É o documento que contém os principais termos e condições de uma operação de Venture Capital, como exemplo o valuation, quanto e de que forma será aportado o capital na empresa e eventuais condições para que este aporte ocorra, sendo a principal delas a conclusão satisfatória da Due Diligence .

Tese de Investimento

É o conjunto de parâmetros que balizam o processo decisório de um investidor de risco, sendo que muitos fundos ou demais institucionais possuem uma tese bem definida - pois já acordaram esta para atrair capital de seu LPs. Cada VC possui sua tese, e estes parâmetros serão julgados para que as empresas avancem as negociações até o recebimento do aporte.

Valuation

Outro termo em inglês que atribuímos para definir em quanto é avaliada a empresa, ressaltando que, para tanto, há um processo que envolve a avaliação da empresa como um todo. Aqui vale destacar a diferença entre pre-money valuation (valor da empresa ANTES de receber o aporte) e o post-money valuation (valor da empresa APÓS o recebimento do aporte). __________________________________________________________________________________________________________

Espero que esse conteúdo tenha auxiliado você, empreendedor, a compreender melhor os termos de Venture Capital. Recomendo a leitura da Série sobre captação , bem como o guia para apoiar empreendedores nesta jornada, o Fundraising Canvas. Acrescentaria algum termo ou ficou em dúvida? Envie um e-mail para caroline@questum.com.br . Será ótimo saber sua opinião. Sucesso nos seus negócios!

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